Die brennende US-Wirtschaft kurbelt die globale Inflation an und zwingt ausländische Banken zum Handeln

Eine boomende US-Wirtschaft, die die Inflation weltweit in die Höhe treibt und den US-Dollar in die Höhe treibt, drängt einige Zentralbanken trotz weiterhin hoher Covid-19-Infektionen und unvollständiger wirtschaftlicher Erholung in ihren eigenen Ländern zu Zinserhöhungen.

Zentralbanken auf der ganzen Welt klammern sich an die Reaktion der US-Notenbank auf eine höhere Inflation, da sie befürchten, von den Strömungen der außergewöhnlichen US-Wirtschaftsexpansion erfasst zu werden.

Die globalen Aktienmärkte fielen am Donnerstag, nachdem Fed-Beamte signalisiert hatten, dass sie bis Ende 2023 die Zinsen anheben würden, früher als im März erwartet, als die US-Wirtschaft sich aufheizt.

Ein globaler Marsch zu höheren Zinsen mit der Fed im Zentrum könnte die wirtschaftliche Erholung mancherorts ersticken, insbesondere in einer Zeit, in der die Schulden der Schwellenländer gestiegen sind.

Die Größe der US-Wirtschaft, die fast ein Viertel des weltweiten Bruttoinlandsprodukts ausmacht, und die Größe ihrer Finanzmärkte haben lange Zeit einen übergroßen Einfluss auf die globale Politik ausgeübt.

Aber ein außergewöhnlich starkes US-Wachstum in diesem Jahr ist entscheidend für eine Weltwirtschaft, die sich noch immer von den Schocks des letzten Jahres erholt. Laut Prognosen, die am Mittwoch veröffentlicht wurden, erwarten die Fed-Beamten, dass die US-Wirtschaft in diesem Jahr um 7% wachsen wird.

Die Zentralbanken in Russland, Brasilien und der Türkei haben in den letzten Wochen die Zinsen angehoben, teilweise um die Inflation zu dämpfen, die in diesem Jahr auf die steigenden Rohstoffpreise zurückzuführen ist. Während Fabriken auf der ganzen Welt bestrebt sind, die amerikanische Nachfrage zu befriedigen, sind die Preise für Rohstoffe von Zinn bis Kupfer in die Höhe geschossen.

“Bei all den Folgen der Pandemie brauchen diese Länder jetzt nur noch eine Verschärfung der Politik”, sagte Tamara Basic Vasiljev, Ökonomin bei Oxford Economics in London.

Ein amerikanischer Wirtschaftsboom unterstützt die Volkswirtschaften auf der ganzen Welt, indem er die amerikanischen Importe und Überweisungen ankurbelt. Aber es treibt auch die Kreditkosten und die Inflation in die Höhe und stärkt den Dollar, was die globalen Finanzbedingungen verschärft und die Erholung verlangsamt.

Der Schmerz wird ungleichmäßig empfunden. Ein stärkerer Dollar schadet den Volkswirtschaften der Schwellenländer, die in Dollar Kredite aufgenommen haben, und hilft gleichzeitig wichtigen Exporteuren aus Europa und Ostasien, deren Produkte gegenüber US-Exporten wettbewerbsfähiger werden.

In den fortgeschrittenen Volkswirtschaften glauben Zentralbanker hauptsächlich, dass die Phase steigender Inflation vorübergehend sein wird, es sei denn, die Verbraucher erwarten, dass sie anhält und höhere Löhne verlangen.

Während die Zentralbanken dies in absehbarer Zeit nicht erwarten, glauben einige Ökonomen, sie könnten überrascht sein.

“Ich denke, es besteht eine gute Chance, dass dieser vorübergehende Preisschock anhält”, sagte Luigi Speranza, Chefökonom bei BNP Paribas. Speranza wies darauf hin, dass die Inflation in Deutschland voraussichtlich bei rund 4 % liegen wird, wenn die nächste Runde der Tarifverhandlungen gegen Ende dieses Jahres beginnt.

Die Zentralbanken in Europa und Japan müssen sich entweder der zurückhaltenden Haltung der Fed anschließen oder einen Anstieg ihrer Währungen riskieren, der die wirtschaftliche Erholung untergraben könnte, sagten Ökonomen.

Der knifflige Tanz um die Fed könnte sich auflösen, wenn sich die Inflation als anhaltender als erwartet erweist, was wahrscheinlich eine Kettenreaktion von Zinserhöhungen auslösen würde.

“Um zu verhindern, dass der Euro die [European Central Bank] sollte genauso entgegenkommend sein wie die Federal Reserve, was aufgrund der unterschiedlichen Dynamik von Inflation und Wachstum schwierig werden könnte“, sagte Elga Bartsch, Leiterin des Makro-Research bei BlackRock.

Allerdings können sich Schwellenländer oft nicht den Luxus des Wartens leisten. Selbst ein kurzer Inflationsschub kann ihre Währungen stark belasten und die Fähigkeit von Unternehmen und Haushalten beeinträchtigen, Schulden zu bedienen, die oft auf Dollar oder Euro lauten.

Die Fed hat angedeutet, dass sie eine Wiederholung des „Taper Wutanfalles“ von 2013 vermeiden wird, bei dem die Zentralbanken in den Entwicklungsländern gezwungen waren, auf einen plötzlichen Rückzug ausländischer Investitionen zu reagieren, nachdem die US-Notenbank die Anleger überrascht hatte, dass sie erwägte Kürzung seiner Konjunkturprogramme.

„Unsere Absicht für diesen Prozess ist es daher, dass er geordnet, methodisch und transparent abläuft“, sagte der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, am Mittwoch.

“Und ich kann Ihnen nur sagen, dass wir einen echten Wert darin sehen, frühzeitig zu kommunizieren, was wir denken. Und wir werden versuchen, klar zu sein.”

Doch mit der Beschleunigung der globalen Inflation und dem Kurswechsel der Fed ändert sich die Kalkulation einiger Zentralbanken.

Brasiliens Zentralbank hat am Mittwoch eine dritte Zinserhöhung in Folge um 0,75 Prozentpunkte angekündigt und mögliche größere Erhöhungen angekündigt, da sie eine Inflation über 8% bekämpft.

Die Bank of Russia hat ihren Leitzins in diesem Jahr dreimal auf 5,5 % angehoben, nachdem sich die Inflation in diesem Monat auf über 6 % beschleunigt hatte, den höchsten Stand seit fast fünf Jahren.

Gouverneurin Elvira Nabiullina sagte am Dienstag, Russland werde die Zinsen weiter anheben und erwarte nicht, dass dies das Wirtschaftswachstum behindert.

„Wir haben die Zinsen für eine Weile niedrig gehalten, um sicherzustellen, dass wir einer sich erholenden Wirtschaft nicht die Flügel abschneiden“, sagte Frau Nabiullina in einer Rede vor dem Unterhaus des russischen Parlaments. “Jetzt ist es an der Zeit, die Zinsen als Reaktion auf sich ändernde Umstände und steigende Inflation zu erhöhen.”

Die türkische Zentralbank hat ihren Leitzins im März drastisch auf 19% angehoben, um einer zweistelligen Inflation und einem an Wert verlierenden Pfund entgegenzuwirken. Aber die türkische Lira ist in den letzten Wochen weiter unter Druck geraten, da Investoren versuchen abzuschätzen, ob die Zentralbank den Forderungen von Präsident Recep Tayyip Erdogan nach Zinssenkungen nachkommen wird.

Die jüngsten Preiserhöhungen bei frischen Produkten haben das sogenannte Borschtsch-Set – das notwendige Gemüse für Russlands geliebte Suppe – erhöht, das für viele Russen ein verräterischer Indikator ist. Seit Jahresbeginn sind die Preise für Kartoffeln, Kohl und Karotten um 60 bis 80 % gestiegen.

In armen Ländern wird tendenziell ein größerer Anteil der Ausgaben für Grundbedürfnisse wie Nahrungsmittel und Energie ausgegeben, sodass die politischen Entscheidungsträger die Inflation schneller eindämmen können, wenn diese Preise steigen.

Zentralbanken in Skandinavien und Südkorea haben angekündigt, die Geldpolitik zu straffen, um mögliche Vermögensblasen, insbesondere im Immobiliensektor, einzudämmen. Norwegens Zentralbank kündigte am Donnerstag eine Zinserhöhung im September an.

Auch die zentraleuropäischen Zentralbanken, darunter Ungarn und Tschechien, werden voraussichtlich bald die Zinsen anheben. Sie erlebten während der Pandemie keine Kontraktionen in der gleichen Größenordnung wie große europäische Länder wie Frankreich und Spanien, aber die Inflation steigt.

Iain Stealey, Director of Fixed Income Investments bei JP Morgan Asset Management, sagte, die Fed werde es wahrscheinlich schaffen, eine Wiederholung des „Taper-Wutanfalls“ zu vermeiden.

“Es ist ein sehr langer und langsamer Prozess … es ist sehr schwer, es nicht zu tun angesichts der Überraschungen auf der Inflationsseite”, sagte Stealey.

Dennoch wirft der geduldige Ansatz Probleme auf, sagten Ökonomen.

„Diese Idee, die Inflation in die Höhe schnellen zu lassen… bedeutet, dass man nicht erkennt, dass man ein Inflationsproblem hat, wenn man bereits ein Inflationsproblem hat“, sagte Klaus Baader, Chefökonom der Societe Generale.