Europas Erholung trifft auf den „Sweet Spot“, aber Ökonomen sehen die Risiken zunehmen

Die europäische Wirtschaft erholt sich von der Coronavirus-Krise. Das Wachstum in der Eurozone hat im letzten Quartal sowohl die USA als auch China überholt, mehr als 70 % der Erwachsenen in der EU sind vollständig gegen Covid-19 geimpft, die Investitionen boomen und die Arbeitslosigkeit sinkt.

Die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, hat jedoch letzte Woche eine vorsichtige Note abgegeben, in der sie erklärt hat, “wir sind nicht aus dem Wald” und wies auf eine Reihe von Risiken in den kommenden Monaten trotz der Preiserhöhungen hin zum dritten Mal in Folge in diesem Jahr.

Ökonomen sagen, die europäische Wirtschaft befindet sich im “Sweet Spot” ihrer Erholung von der Rekordrezession der Nachkriegszeit, die durch die Pandemie des letzten Jahres verursacht wurde. Sie warnen jedoch, dass die Region bereit zu sein scheint, dem Muster der Vereinigten Staaten und Chinas zu folgen, die sich schneller von der Covid-19-Krise erholt haben, nur um ihre Erholung in letzter Zeit an Schwung zu verlieren.

“Wir werden für die Eurozone ein gutes Wachstum im dritten Quartal erzielen, aber der Winter birgt das Risiko einer Abschwächung”, sagte Erik Nielsen, Chefvolkswirt der UniCredit. “Unser Frühindikator sinkt gegen Ende des Jahres, daher gibt es erste Anzeichen dafür, dass diese Erholung möglicherweise nicht so reibungslos verläuft, wie die Leute denken.”

Das größte Warnsignal sind Engpässe in der globalen Lieferkette, die dazu geführt haben, dass Hersteller mit Engpässen und explodierenden Preisen von Halbleitern und Papier über Stahl bis hin zu Kunststoffen zu kämpfen haben.

Auf der IAA-Mobilitätskonferenz in München letzte Woche waren Führungskräfte der Autohersteller angetreten, um zu warnen, dass kein Ende der Chipknappheit in Sicht ist, die sie gezwungen hat, Produktionslinien zu schließen und ihre Produktion um 30% unter dem Niveau vor der Pandemie zu belassen. „Ich denke, das dritte Quartal wird der Tiefpunkt sein und dann werden wir im vierten Quartal wieder steigen“, sagte Ola Kallenius, Geschäftsführer von Daimler.

„Versorgungsprobleme sind definitiv ein Problem“, sagte Gilles Moec, Chefökonom bei Axa. “Man muss sich nur die Lücke zwischen Bestellung und Produktion bei den deutschen Autoherstellern ansehen, sie ist riesig, und ein Großteil der Nachfrage wird nicht gedeckt, sodass uns die Produktion ausgeht.”

Das Moec fügte hinzu, dass Lieferkettenprobleme die Verbraucherausgaben beeinträchtigen könnten, wenn sie eine höhere Inflation in der Eurozone anheizen, die im August bereits ein Jahrzehnt lang ihren Höchststand von 3% erreichte und voraussichtlich weiter steigen wird, und zwar für viele Monate. “Wir beginnen zu sehen, dass dies die Verbraucher in den Vereinigten Staaten betrifft und es könnte auch hier in Europa passieren”, sagte er.

Das zweite Risiko für die Erholung Europas besteht darin, dass die Delta-Variante oder ein anderer Stamm trotz steigender Impfzahlen eine neue Welle von Covid-19-Infektionen auslösen wird.

„Die Verbreitung der Delta-Variante hat bisher keine erneute Verhängung von Zwangsvollstreckungsmaßnahmen erforderlich gemacht“, sagte Lagarde. “Aber das könnte die Erholung des Welthandels und die vollständige Wiedereröffnung der Wirtschaft verlangsamen.”

Die Zahl der Coronavirus-Patienten auf der Intensivstation in Deutschland hat sich in den vergangenen 14 Tagen verdoppelt, liegt aber immer noch deutlich unter früheren Höchstständen. In Frankreich warnte das Institut Pasteur letzte Woche, dass die Aufhebung aller verbleibenden Beschränkungen „zu einer erheblichen Belastung des Gesundheitssystems führen würde“, mit mehr als 5.000 Krankenhauseinweisungen pro Tag – mehr als auf dem Höhepunkt des Virus im letzten Jahr.

Ein weiteres Risiko für die exportorientierte Wirtschaft der Eurozone besteht darin, dass die jüngsten Abschwächungen in den Vereinigten Staaten und in China das Wachstum des Blocks belasten könnten.

Trotz dieser Wolken am Horizont besteht der allgemeine Optimismus darin, dass das Schlimmste der Covid-19-Krise in Europa überstanden ist und die Region auf einige Jahre starken Wachstums vorbereitet ist, das laut EZB in diesem Jahr 5 % und 4,6 % erreichen würde. im Jahr 2022.

Daniela Ordonez, Ökonomin bei Oxford Economics, sagte, Europa habe „einen Wendepunkt“ in seiner Erholung von der Coronavirus-Krise erreicht und fügte hinzu: „Die Diskussionen über die Ära nach der Pandemie beginnen zu dominieren, da die wirtschaftliche Erholung jetzt voll schlägt. “

Die Statistikbehörde der EU erhöhte ihre Wachstumsrate für den Euroraum für das zweite Quartal letzte Woche auf 2,2 %, wobei dies hauptsächlich auf einen Anstieg der Ausgaben der privaten Haushalte um 3,7 % zurückzuführen sei. Auch die Staatsausgaben und die Unternehmensinvestitionen waren höher, während ein Rückgang der Lagerbestände die einzige leichte Belastung darstellte.

“In Bezug auf die Dynamik befinden wir uns in einer idealen Situation, da das Wachstum auch im nächsten Jahr im europäischen Vergleich stark bleiben wird”, sagte Silvia Ardagna, Chefvolkswirtin für Europa bei Barclays. “Einige Sektoren haben das Niveau vor der Pandemie immer noch nicht erreicht, es müssen viele überschüssige Ersparnisse ausgegeben werden und der Arbeitsmarkt verbessert sich schneller als erwartet.”

Die Arbeitslosigkeit im Euroraum ist von einem Höchststand von 8,5% nach der Pandemie im letzten Jahr auf 7,6% im Juli gestiegen, obwohl es immer noch rund 900.000 Arbeitslose mehr als vor der Krise gibt und deutlich stärker von Urlaubsregelungen abhängig ist. Gleichzeitig profitierten die Länder Südeuropas im Sommer von einer stärker als erwarteten Erholung des Tourismus.

Die meisten Ökonomen erwarten, dass die europäischen Regierungen ihre unterstützende Fiskalpolitik bis zum nächsten Jahr beibehalten, insbesondere während sich Deutschland und Frankreich auf die Wahlen vorbereiten. Ein weiterer Schub wird aus dem 800 Milliarden Euro schweren Konjunkturfonds der nächsten Generation der EU kommen, der beginnt, in die nationalen Kassen zu fließen.

Lagarde sagte, das Bruttoinlandsprodukt der Eurozone sei auf dem besten Weg, bis Ende des Jahres wieder das Niveau vor der Pandemie zu erreichen – ein Meilenstein, den die Vereinigten Staaten und China bereits erreicht haben, aber Großbritannien wird voraussichtlich erst im nächsten Jahr erreichen.

Nielsen von UniCredit sagte jedoch, der wahre Test für die Eurozone sei, wie schnell sie ihre Produktionslücke schließen würde, indem sie auf das Niveau zurückkehrte, das sie vor der Krise hätte erreichen sollen, was seiner Meinung nach vor 2023 wahrscheinlich sei auf diesem Niveau, lange bevor sie zur Trendlinie vor der Pandemie zurückkehren”, warnte er.

Zusätzliche Berichterstattung von Joe Miller in München