US-Geldpolitik: Die Fed will bis 2023 keine Zinssätze mehr
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“Die Welt ist nicht genug” kannte Superagent James Bond bereits Ende der 90er Jahre. Der Titel des Hollywood-Films könnte heutzutage auch auf die Finanzmärkte übertragen werden.
Die US-Notenbank kündigte an, die US-Zinssätze bis Ende 2023 auf Null zu halten – und dennoch sind die Märkte mit dieser geldpolitischen Entscheidung nicht zufrieden. Die Welt ohne Zinsen funktioniert für sie wirklich nicht genug.
Während Fed-Vorsitzender Jerome Powell noch die Fragen der Reporter beantwortete, wurde der S & P 500-Aktienindex negativ. Vor allem Technologiewerte stürzten ab. Der Nasdaq-Index ging mit einem Verlust von mehr als einem Prozent aus dem Handel.
“Das Fed-Treffen war für die Märkte etwas enttäuschend. Die Währungsbehörden hatten keine neuen geldpolitischen Impulse im Ärmel “, sagte Ebrahim Rahbari, Stratege bei der großen US-Bank Citi.
Die Inflation lag zuletzt deutlich unter zwei Prozent
Das Versprechen der Fed, im Notfall einzugreifen – der sogenannte Fed-Put – gehe weiter, stellte er fest. Es wurde jedoch nicht mehr mit Geld gefüttert, obwohl die Finanzmärkte genau das im Voraus erwartet hatten.
Die Marktreaktion zeigt die hohen Erwartungen an die Zentralbanker. Erst vor zwei Wochen stellte Powell das neue Inflationsziel der Fed vor.
Dies sieht vor, dass die Zentralbank die Inflation flexibler als bisher handhaben muss und daher nicht mehr ein Punkteziel von zwei Prozent anstrebt, sondern einen langfristigen Durchschnitt.
Da die Inflation in den letzten Jahren deutlich unter 2% lag, hat sie auf den Märkten die Erwartung geweckt, dass die Fed die Zinssätze nicht nur für einen längeren Zeitraum niedrig hält, sondern bei diesem Treffen möglicherweise weitere Maßnahmen ergreifen wird, um die Preise zu erhöhen.
Die Finanzmärkte wurden abgeschreckt
Die Fed stellte jedoch nur Zinssätze zur Verfügung. Die Währungsbehörden gehen davon aus, dass es zumindest bis Ende 2023 keine Zinserhöhungen geben wird, und sie weisen darauf hin, dass die Geldpolitik erst gestrafft wird, wenn die Inflation “für einige Zeit” über zwei Prozent liegt. Das neue Inflationsziel ist nun offiziell im Ziel der US-Währungsbehörden festgelegt.
Darüber hinaus hatten einige Marktteilnehmer erwartet, dass die Fed angesichts der anhaltend niedrigen US-Inflation ihre derzeitigen Anleihekäufe erhöhen und insbesondere längerfristige Papiere kaufen würde. Aber genau das tat die Fed nicht, und Powell war das egal.
Der neue strategische Rahmen sei “effektiv”, sagte der Fed-Chef auf Nachfrage. Der Rat war überzeugt, dass die Zinssätze die Wirtschaft sehr lange ankurbeln würden.
Trotz dieser beruhigenden Worte waren die Finanzmärkte jedoch eher abgeschreckt. “Börsenmakler haben erkannt, dass die Fed nicht so weit gegangen ist wie erwartet. Alle Aktiengewinne des Tages waren weg “, bemerkte Andrew Brenner von NatAlliance Securities.
Meinungsverschiedenheiten innerhalb der zuständigen Stelle
Die Entscheidung der Fed ist besonders explosiv, da dies das letzte geldpolitische Treffen vor den bevorstehenden US-Präsidentschaftswahlen war.
Die Fed, die wiederholt stolz auf ihre politische Unabhängigkeit ist, würde offensichtlich nicht verdächtigt, einen der Kandidaten zu unterstützen. Der amtierende Präsident Donald Trump hatte die Aktienmärkte wiederholt als Maß für seinen Erfolg stilisiert.
Immerhin haben die Währungsbehörden ihre Wirtschaftsprognosen für das laufende Jahr deutlich angehoben. Sie erwarten nur ein Minus von 3,7 Prozent. Im Juli hatten Fed-Ökonomen einen wirtschaftlichen Abschwung von 6,5 Prozent erwartet. Die Fed hat auch ihre Erwartungen an die Arbeitslosigkeit deutlich erhöht und prognostiziert nun eine Quote von 7,6 Prozent gegenüber dem Vorjahr.
Die Dollar-Wächter waren sich eindeutig nicht vollständig über den aktuellen Wechselkurs einig. Zwei Mitglieder des zehnköpfigen FOMC (Federal Open Market Committee) stimmten gegen die Entscheidung, wenn auch aus unterschiedlichen Gründen.
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Während der Präsident der Fed von Dallas, Robert Kaplan, nicht wollte, dass das neue Inflationsziel in der geldpolitischen Strategie verankert wird, schlug der Präsident der Fed von Minneapolis, Neel Kashkari, eine detailliertere Definition des Inflationsziels vor.
Die Anleihemärkte waren auch unglücklich darüber, dass Powell keinen neuen Geldfluss angekündigt hatte. Besonders die langfristigen Renditen Fesseln ging deutlich nach oben. Natürlich reicht die zinslose Welt bis 2023 auch für Anleiheinvestoren nicht aus.
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